2881
Компанія CoreWeave, яка надає хмарні обчислювальні потужності для штучного інтелекту, радикально змінює підхід до фінансування свого зростання. Як повідомляє TechCrunch, компанія дедалі частіше вимагає від клієнтів передоплати, бере кредити під конкретні контракти й укладає короткострокові угоди, що дозволяють підвищувати ціни.
Такі стратегії мають допомогти ефективніше фінансувати розширення інфраструктури й водночас вичавити більше готівки з уже наявних потужностей. Але цей підхід працюватиме лише за умови, що нинішній попит на обчислення та цінова сила компанії збережуться.
Різке зростання виручки, але великі збитки та відсотки
За підсумками третього кварталу CoreWeave відзвітувала про виручку у 3,66 млрд доларів, що на 168% більше, ніж рік тому. Водночас компанія зафіксувала чистий збиток у 709 млн доларів і витрати на обслуговування боргу в розмірі 846 млн доларів за квартал.
Генеральний директор Майкл Інтрейтор (Michael Intrator) під час розмови з інвесторами заявив, що компанія не планує користуватися ринком незабезпеченого боргу за поточних високих ставок і не має в цьому потреби. Замість цього CoreWeave робить ставку на кредити, забезпечені конкретними клієнтськими контрактами, та вибіркове залучення коштів у міру потреби — переважно для будівництва інфраструктури під уже наявний значний беклог замовлень у 132,5 млрд доларів.
Передоплати клієнтів як ключ до нових потужностей
CoreWeave очікує близько 9 млрд доларів передоплат і депозитів від клієнтів протягом найближчих трьох місяців. З цієї суми понад 3 млрд доларів компанія розраховує отримати при підписанні нових контрактів на використання вже збудованих потужностей, що не вимагає додаткових витрат на обладнання.
Схожим шляхом ідуть конкуренти Nebius та IREN, які також спираються на великі передоплати від Microsoft для фінансування обчислювальної інфраструктури. Це свідчить, що галузь у цілому зміщується в бік моделі, де технологічні гіганти наперед оплачують розгортання ресурсів.
Передоплати можуть зменшити поточну потребу CoreWeave у запозиченнях, але водночас фіксують компанії зобов’язання надавати послуги за цінами, які в майбутньому можуть виглядати невигідними — якщо попит на обчислення й далі різко зростатиме.
Коротші контракти і різке підвищення цін
Щоб скористатися хвилею попиту, CoreWeave активно укладає більше короткострокових угод, які дозволяють встановлювати значно вищі тарифи. У липні компанія підняла ціни приблизно на 25%, а пізніше в тому ж кварталі — ще на 10%. За словами Інтрейтора, зростання цін зараз «понад компенсує» збільшення витрат.
Керівник пояснив, що CoreWeave виділяє більшу частину потужностей саме під короткострокові можливості, якщо це виправдано ціною: компанія продає місткість більш ніж за 40 млн доларів на мегават потужності на рік. Для порівняння, для нової інфраструктури за чотири- і п’ятирічними контрактами ціни рухаються в діапазоні 20–25 млн доларів на мегават.
Навколо цих високодохідних короткострокових угод і будується нинішня фінансова стратегія компанії. У серпні CoreWeave закрила кредитну угоду на 2,6 млрд доларів — першу, спеціально розроблену під короткотермінові контракти з клієнтами. Цей інструмент, відомий як DDTL 5.5, дозволяє компанії позичати гроші траншами в міру потреби.
Конфлікт інтересів інвесторів та кредиторів
Короткострокові контракти дають змогу частіше коригувати ціни та заробляти більше просто зараз, але з погляду кредиторів це компроміс. Банки та інші позикодавці надають перевагу довгостроковим контрактам, навіть із нижчими ставками, оскільки вони забезпечують передбачувані грошові потоки для погашення кредитів.
Реакція різних фінансових ринків на звіт CoreWeave виявилася неоднорідною. У той час як Уолл-стріт у цілому позитивно зустріла результати, ринок облігацій виглядає значно стриманішим. Минулого місяця дохідність окремих облігацій компанії піднялась вище 15%, що вказує на занепокоєння інвесторів обсягом боргу, необхідного для будівництва дата-центрів задовго до того, як ці інвестиції почнуть приносити віддачу.
Загалом CoreWeave шукає шляхи розширення без опори на незабезпечені боргові інструменти. Обрана стратегія може суттєво підвищити прибутковість, але водночас збільшує ризики, пов’язані з пролонгацією контрактів і майбутнім рівнем цін. Історія компанії демонструє, наскільки бум інфраструктури ШІ залежить від стійкого, але ще не повністю доведеного довгострокового попиту.
CoreWeave переходить на передоплати клієнтів для розширення ШІ з’явилася спочатку на Цікавості.
